Los fondos de capital riesgo se aprestan a cerrar un año espectacular en España por lo que respecta al volumen de inversión. En el primer semestre, los recursos destinados a las 328 empresas en las que inyectaron dinero o que directamente fueron objeto de su compra superaron los 4.000 millones de euros, según datos de Ascri, la asociación del sector.
Y esta cifra no incluye operaciones seguras y ya firmadas que se prevé cerrar en el segundo semestre, como el desembarco de Carlyle en Cepsa (valorado en hasta 4.300 millones), la compra del 80% de Grupo Palacios por parte de MCH y Ardian por 250 millones y la adquisición de Pastas Gallo por Proa Capital por alrededor de 230 millones, entre otras.
Así, sólo con estas transacciones, la cifra de inversión se situará en los 9.000 millones, pero se superarán los 10.000 millones, previsiblemente, gracias al resto de compraventas en fase de concreción. Será el tercer récord consecutivo, tras los 5.000 millones movilizados en el 2017 y los 6.000 millones del 2018.
El ciclo inversor está abierto. Y tanto los compradores como los vendedores lo celebran. Con la bolsa americana en máximos y el mercado de bonos inflado hasta el extremo por la expansión monetaria de los bancos centrales, el dinero fluye sin freno al inmobiliario y a los fondos. A muchos les recuerda demasiado a lo ocurrido a finales de la década anterior…
¿Hay una burbuja? Es difícil afirmarlo con rotundidad, pero lo parece mucho. Ignacio Marull, socio director de PwC en Barcelona, dice que “es innegable que existe una gran liquidez en el mercado y, a veces, se están pagando precios altísimos, de hasta 12 veces el beneficio bruto de explotación (ebitda); cuesta ver el sentido que tienen algunas cosas”.
El múltiplo del ebitda es la referencia principal para fijar el precio de una empresa. Y ahora está alto, no, altísimo, con independencia del sector de que se trate –sin contar las tecnológicas y start-ups, cuyas valoraciones, de vértigo, han subido hasta la estratosfera–, aunque a nadie le importa.
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